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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进(jìn)一(yī)步提(tí)高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济(jì)数据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认(rèn)为基(jī)线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他(tā)国家和(hé)地区的(de)境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报(bào)价商协(xié)议(yì)，并(bìng)为上(shàng)海清算所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外(wài)投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完(wán)成内(nèi)地银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的(de)嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少布(bù)公告，就相关(guān)原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不(bù)受影(yǐn俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少g)响(xiǎng)，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息(xī)预(yù)期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优(yōu)化调整带来的(de)餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低(dī)位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多(duō)是(shì)供需双重推动(dòng)的(de)结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要(yào)的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累(lèi)库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的(de)市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那(nà)么，对(duì)于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期(俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例(lì)一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产量的(de)大幅(fú)波动(dòng)，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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