在股市高(gāo)点成立的(de)主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关(guān)。其中(zhōng)，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告(gào)称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期(qī)开放基(jī)金最近(jìn)一个(gè)开放(fàng)期(qī)为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发(fā)基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生效后，若登(dēng)记(jì)机构完(wán)成每个开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的(de)主动权益类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合(hé)并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此(cǐ)，在(zài)权益(yì)市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开(kāi)放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)大多(duō)成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且(qiě)规(guī)模也容易(yì)做大，基金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市(shì)就(jiù)容易出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品(pǐn)，不(bù)盲(máng)目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和(hé)发行。此举既(jì)可(kě)以保护投资者利益，也可(kě)以树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的(de)基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热(rè乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人)时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的(de)资(zī)金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要求(qiú)基金经(jīng)理不(bù)得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的(de)定(dìng)开(kāi)权益类(lèi)基(jī)金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷(xiàn)入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人后(hòu)续新(xīn)发基(jī)金(jīn)的(de)购买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易(yì)等方面具有明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也(yě)受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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