周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日市场总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区(qū)间(jiān)成(chéng)交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交易日，5天股市调(diào)整期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资(zī)金”，皆斩获(huò)了(le)不错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡(dàng)下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前(qián)仍(réng)处(chù)于(yú)估值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)也(yě)位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向(xiàng)情(qíng)况，一位公(gōng)募股(gǔ)票权益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)表示，预计复苏仍是(shì)中国经济(jì)中长(zhǎng)期(qī)的趋势(shì)，但耐用品复苏的(de)空间受(shòu)限、出口下(xià)行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动(dòng)市(shì)场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过(guò)，在短期市场(chǎng)炒作(zuò)热度回落，波动率偏(piān)高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪(hù)上一家公募(mù)机构分析(xī)，由于近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长期关(guān)注数字(zì)化对(duì)生产力的提升，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来(lái)的行业，可能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权(quán)重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博(bó)弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需(xū)求叠加经济(jì)数据不(bù)及预期，权重板块回调(diào)带(dài)动(dòng)大盘(pán)指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值(zhí)央企的价值重(zhòng)估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估(gū)”投资的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水平(pín美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗g)等特(tè)征，使得(dé)其估值修(xiū)复成为了(le)可能(néng)。虽(suī)然经(jīng)过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金(jīn)融整体(tǐ)估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能(néng)；从(cóng)中期(qī)看(kàn)，整(zhěng)体大金融(róng)当(dāng)前估值仍旧处于(yú)中(zhōng)低水平，部分个(gè)股尤其是(shì)基本(běn)面(miàn)明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金超(chāo)出(chū)净(jìng)流(liú)出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及(jí)部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出(chū)榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèn美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗g)券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流出(chū)资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整(zhěng)中(zhōng)迎(yíng)来“获利了(le)结”资金，单(dān)日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受(shòu)益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整(zhěng)要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基(jī)金(jīn)评价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期(qī)，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投(tóu)活跃度(dù)较(jiào)一季度显著改善，差(chà)异(yì)化最低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)下调，经(jīng)济温和复(fù)苏下行业景气度有望持(chí)续修复(fù)。保(bǎo)险板块(kuài)一季报(bào)净(jìng)利润(rùn)超预期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一定的增(zēng)长，负(fù)债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或(huò)有(yǒu)望维(wéi)持(chí)较高增(zēng)速。

　　而(ér)针(zhēn)对(duì)电力板块，民生加银基(jī)金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促进(jìn)电力(lì)消费需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季(jì)度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场(chǎng)化改革的(de)持续(xù)推进下，电(diàn)价(jià)趋势有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或有(yǒu)望(wàng)出台。

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