国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在(zài)美国(guó)多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公(gōng)布其(qí)第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来(lái)自(zì)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有(yǒu)多么(me)不堪一(yī)击。他们(men)的(de)确发(fā)现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这(zhè)些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样(yàng)监督(dū)和(hé)监管一家银行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银(yín)行强(qiáng)化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万(wàn)美(měi)元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求(qiú)更好(hǎo)地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规(g凶猛的意思是什么 凶猛的近义词uī)划和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公司(sī)，美联(lián)储可(kě)能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可(kě)在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继(jì)续(xù)放(fàng)缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据(jù)再(zài)度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美(měi)国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美(měi)国经济(jì)放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾(wě凶猛的意思是什么 凶猛的近义词i)部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞凶猛的意思是什么 凶猛的近义词期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心(xīn)PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三(sān)个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美(měi)联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息(xī)或(huò)者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依(yī)然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注美(měi)联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来(lái)，欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速(sù)转向(xiàng)的乐观(guān)预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价(jià)格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美(měi)联(lián)储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的(de)一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在(zài)更(gèng)多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息(xī)的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋(qū)势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获(huò)得了(le)越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险带来的(de)避(bì)险情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回(huí)落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士(shì)提示(shì)，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出(chū)现(xiàn)巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局(jú)多(duō)单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这(zhè)一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明(míng)确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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