在华尔(ěr)街经济学家(jiā)和央(yāng)行(xíng)官员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事(shì)业和基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的(de)对(duì)冲基(jī)金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对(duì)于只做多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(sī)(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏(piān)好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数(shù)据进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的(de)基(jī)金被(bèi)迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算机驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋(qū)势追踪(zōng)基金和(hé)波动性目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位模型最嗤笑的意思能说明(míng)这种分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终(嗤笑的意思zhōng)，缺(quē)乏(fá)动能可(kě)能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不(bù)足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而(ér)采取防御措施(shī)，最终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先(xiān)地位通常(cháng)会在下(xià)行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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