美(měi)国(guó)债务上限危机(jī)暂(zàn)时“告一段落(luò)”——美东时间5月31日，美国(guó)国会众议院通过了一项关于联邦政府债务上限和预算的法案(àn)，隔日参议院通(tōng)过，根据法案(àn)政(zhèng)府开(kāi)支将受到上限(xiàn)制(zhì)约(yuē)直至2024年结(jié)束，但可(kě)以(yǐ)避(bì)免(miǎn)发(fā)生债务(wù)违约。根据(jù)美(měi)国国会预算办公室数据，目前美国联邦债务规模(mó)约为31.46万亿美元，占其国内生(shēng)产总值比例已(yǐ)超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美国已103次调整(zhěng)债(zhài)务上限(xiàn)，尽管未曾出现过实质(zhì)性(xìng)债务违约，但(dàn)债务上限危(wēi)机仍可从市场预期、流动(dòng)性、风险偏好、借贷成本等机制(zhì)作用(yòng)于全(quán)球(qiú)金融、实物资产。

　　多位业内人士对(duì)《中国基金报》记者(zhě)表示，在目前美国(guó)债务上限情景(jǐng)下(xià)，中长期(qī)看美债(zhài)上限违约风(fēng)险难以忽(hū)视，亚(yà)洲等新兴市场(chǎng)股票表现将更具韧性(xìng)，而市场关注的重点也将重新回(huí)到美联储的货币政策上(shàng)来。

　　危机暂缓新兴市场股票表现更(gèng)具(jù)韧性

　　除本次外，1976年(nián)以来美(měi)国政(zhèng)府债务(wù)共有22次触及(jí)法定上限，每次债务上限触及后(hòu)均得到(dào)了上调或暂停，只是经历的时间长(zhǎng)短不同(tóng)。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债务上限解决前后(hòu)，标(biāo)普500指(zhǐ)数自高点下(xià)跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限(xiàn)解(jiě)决(jué)前后(hòu)，标普500指数最(zuì)大下调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市(shì)场指数为(wèi)3.4％。而在本次债务(wù)危机谈(tán)判过程中，亚洲市场反应参差，日(rì)经225指数(shù)创1990年以来新高，香港恒生指数则(zé)跌至年(nián)内新低。

　　瑞银(yín)财富管理投资总监办公室（CIO）对记者表示(shì)，尽管美国彻底违约的可能性非常低，但此前因为(wèi)市场(chǎng)担忧发生发生(shēng)违(wéi)约，很多国(guó)家(jiā)和行业都遭到(dào)抛售，但(dàn)这(zhè)次亚洲市场表现(xiàn)相(xiāng)对于美国和发达(dá)市场更具韧(rèn)性，得益于较(jiào)佳的盈利增长(zhǎng)前景和具吸(xī)引力的(de)相对(duì)估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市(shì)场(chǎng)而言(yán)，瑞银CIO认(rèn)为，盈利(lì)才(cái)是关键催化剂(jì)。中国(guó)今年(nián)首季盈利增长较去年第四季有(yǒu)所(suǒ)改善，有助(zhù)提振对中国资产的信心。与亚(yà)洲其他(tā)地(dì)区（日本除外(wài)）相比，中(zhōng)国股市(shì)的估值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太(tài)区（日(rì)本(běn)除外(wài)）全球(qiú)市场策(cè)略师赵耀庭(tíng)也对记者表(biǎo)示(shì)，债务协议的顺(孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好shùn)利通过(guò)消(xiāo)除了(le)美国(guó)乃至全球(qiú)面临(lín)的一个不(bù)明朗因素，进而短(duǎn)暂提(tí)振市(shì)场情绪(xù)。中航(háng)信(xìn)托宏观策略总监(jiān)吴照银(yín)对记者称(chēng)，因投资者对两党(dǎng)达成一(yī)致有确(què)定的预期，所以近(jìn)期美国(guó)以及(jí)全球资(zī)本(běn)市场并没有(yǒu)对(duì)美国债务上限(xiàn)问题过度反应，整(zhěng)体表(biǎo)现平稳。

　　中长期看美(měi)债上限违约风险难以忽视

　　目前(qián)来看，主(zhǔ)流(liú)大类资产对于美债危(wēi)机的叙事反(fǎn)应都较为平淡(dàn)，但野村东方(fāng)国际证券资产管理部总经理兼投资总监肖令君对记者表示，从中长期(qī)的资产配置角度出发，诸如(rú)美债上(shàng)限等类似的(de)尾(wěi)部(bù)风(fēng)险事件难以忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下(xià)行(xíng)风(fēng)险，主要考虑两点：一是多元化低相关性(xìng)资产配置(zhì)、二是支(zhī)付保险(xiǎn)费的另类策(cè)略，为组合提供(gōng)下(xià)行(xíng)保(bǎo)护。回顾(gù)美债上限危机历史，看到避险(xiǎn)资产如美元、美债、黄金在(zài)通常(cháng)较风(fēng)险资产呈现明显的超额收(shōu)益(yì)，因此组合配置中保有(yǒu)一(yī)定比例(lì)的避险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)助对冲(chōng)投(tóu)资组合(hé)波动。”肖令君进一步阐述道。<孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好/p>

　　长江证券在黄金与美债季度展望中也提到(dào)，黄金作为(wèi)典(diǎn)型的避险资(zī)产(chǎn)，国际金价将有支(zhī)撑(chēng)，短期(qī)或(huò)继续走高，因为美债利(lì)率短期内仍会高(gāo)位震荡，通胀不(bù)确定性(xìng)仍然(rán)较高(gāo)，同时全球(qiú)整体(tǐ)风险因素在提高。

　　肖令君还(hái)提到，另一方面(miàn)，极(jí)端(duān)危机环境下，大(dà)类资产(chǎn)会呈现同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别抛售一切(qiè)资产增(zēng)持现金，传(chuán)统避险资产随同风险资产一起下跌，因此以期权保护组合下(xià)行风险(xiǎn)是另一种方(fāng)式。美债违(wéi)约并非(fēi)我们的基准(zhǔn)假设，如果出现此类(lèi)尾(wěi)部风险，做多波动率、以及做空风险(xiǎn)资产(chǎn)的衍生品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席(xí)美(měi)国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用市(shì)场(chǎng)的最佳非对称对冲策略是(shì)做空美国(guó)高评级银行（评(píng)级下调(diào)、对手方、杠杆担忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆(gān)、估(gū)值紧绷）和美国REIT（出现更严(yán)重的衰退时，CRE敏感性更孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分(fēn)析师黄俊则(zé)对记(jì)者表(biǎo)示，美(měi)债上限的提升，将促进美联储停止紧缩(suō)货币(bì)政策，对美股也(yě)是一大利好。他(tā)还认为，美国政府(fǔ)的财政支出(chū)得到(dào)了保(bǎo)证，在两年(nián)内可以继续举债(zhài)。最近两周的美债谈判关键期，美国三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投票”的市(shì)场报以(yǐ)乐观。可见随着美债上限(xiàn)谈判的尘埃落(luò)定(dìng)，美股仍有望进一步有(yǒu)良好表(biǎo)现。

　　市场重点再次(cì)回到

　　美国财政政策和货币政策上

　　美国参议院已经投票通过债务上限(xiàn)法(fǎ)案，市场关注焦(jiāo)点(diǎn)再(zài)度回(huí)到美国(guó)未来的财政政(zhèng)策(cè)和货(huò)币政策上。肖令(lìng)君认为，如果未(wèi)出现(xiàn)黑天鹅事件，预(yù)计联(lián)储仍将贯彻(chè)数据依赖(lài)原则，联储可能(néng)会持(chí)续关(guān)注(zhù)就业数据和工(gōng)商业运行情况，等待市场自然降温至浅(qiǎn)萧条后(hòu)再开启降息，年内(nèi)降息(xī)的乐观预期存在修正可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济(jì)数据上看，美国经济韧性好(hǎo)于预期，如果(guǒ)年核心PCE指标继(jì)续反弹走高，不(bù)排除联储还会继续(xù)加息的可能(néng)，但加(jiā)息周期已接(jiē)近尾(wěi)声，利率基本见(jiàn)顶的趋势不会改变(biàn)，因此预计加息对市场的冲击(jī)趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭(tíng)认(rèn)为(wèi)，债(zhài)务上(shàng)限协议(yì)通(tōng)过后，美国财政(zhèng)部预计将(jiāng)可于未(wèi)来7个(gè)月发(fā)行(xíng)逾6000亿美元的国债(zhài)。随着市场流动性收紧(jǐn)，这(zhè)或将产生显著的吸力(lì)作用。债券收益率(lǜ)或将随着资本流出经济(jì)而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师(shī)黄俊则称(chēng)，接下来美国(guó)财政部的工作重(zhòng)点(diǎn)是如何为美(měi)债找到买家，其中有(yǒu)三个重(zhòng)要(yào)看点，即第一(yī)，美(měi)联储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是(shì)否要调(diào)整货币政策(cè)停止缩表(biǎo)抛售美债；第二，以中(zhōng)国为(wèi)代表的(de)贸易顺差国是否购买美债；第(dì)三(sān)，美国(guó)国内普通家庭可能成为购(gòu)买(mǎi)美(měi)债(zhài)异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否(fǒu)要调整货币政(zhèng)策停止缩表(biǎo)抛(pāo)售美债。如果美联(lián)储缩表卖出美债，美国财政部发行美债(zhài)（向市场卖出）这无疑(yí)会(huì)给(gěi)美债市场造成极大抛压(yā)。他总结道，美(měi)债(zhài)的重新发(fā)行，有可(kě)能促(cù)使美(měi)联(lián)储美联储停止加息和缩表(biǎo)。在5月(yuè)美(měi)联储FOMC申明(míng)中(zhōng)删除(chú)了此前暗(àn)示未来还会加息的措辞，需(xū)要关注6月利率决(jué)议中美联储(chǔ)是(shì)否能进(jìn)一步确(què)认停止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好