如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股(gǔ)市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了(le)日(rì)本(běn)五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发(fā)背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(guó)投(tóu)资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了(le)越来越多平(píng)时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进(jìn)一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循(xún)环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息(xī)日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度(dù)集(jí)中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的(de)情况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉(yī)些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高(gāo)的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并(bìng)公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计划和股票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿(yì)日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购(gòu)规模(mó)将进(jìn)一(yī)步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于(yú)入(rù)境(jìng)游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行(xíng)也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的(de)改善(shàn)均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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