射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基(jī)金(jīn)二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了(le)破(pò)发的(de)行情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模(mó)组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手(shǒu)机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度三轮融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平均持(chí)股成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板(bǎn)上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每(měi)股的(de)价(jià)格(gé两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度)后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯(xīn)片外(wài)，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)书(shū)中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基(jī)地(dì)及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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