大家周末好，先来看(kàn)下重(zhòng)要消息(xī)。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下(xià)令军队(duì)进入(rù)最(zuì)高(gāo)战备(bèi)状态，紧急向(xiàng)与科索(suǒ)沃行政线方向移(yí)动(dòng)

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔(ěr)维亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军(jūn)队的战备状(zhuàng)态(tài)提(tí)升到(dào)最高等级，并紧急向与科(kē)索沃行政线方向(xiàng)移动。

　　报道称(chēng)，武(wǔ)契奇(qí)提升(shēng)塞尔维亚军队战备(bèi)状态(tài)与科(kē)索沃局势骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索(suǒ)沃(wò)北(běi)部兹(zī)韦钱(qián)塞(sāi)族区塞族(zú)民众与科索沃阿族警察发生冲突(tū)，阿(ā)族警察在(zài)冲突(tū)中使(shǐ)用了(le)催泪弹和震爆(bào)弹(dàn)，并闯入了兹韦钱(qián)区行政大楼(lóu)。目前(qián)兹韦钱区已经被科(kē)索沃特警封锁。

　　科(kē)索沃是(shì)塞尔维亚的自治(zhì)省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独(dú)立，塞尔(ěr)维亚(yà)始终坚持对科索沃拥有主权。

　　团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月trong>通(tōng)胀超预期上行！这一(yī)数据创(chuàng)年(nián)内新高(gāo)，美联储年内不降息(xī)？

　　5月(yuè)26日(rì)，美国商务部最新数(shù)据显示(shì)，美国(guó)4月(yuè)PCE物价指数(shù)同(tóng)比上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于(yú)前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储(chǔ)最爱(ài)通胀指标(biāo)——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速(sù)创2023年(nián)1月以来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪(zōng)与(yǔ)当前经(jīng)济周(zhōu)期(qī)相关(guān)的通胀压力(lì)的周期性核心PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以(yǐ)来的(de)最高记录。

　　美(měi)联储(chǔ)政(zhèng)策利率(lǜ)期货合约交(jiāo)易商(shāng)周五(wǔ)加(jiā)大了对美联储将继续(xù)加息的(de)押(yā)注，数据(jù)公布(bù)后(hòu)，这些合约的隐含收益率上升，定价美联储在6月(yuè)会议上(shàng)将基准利率目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个(gè)百分(fēn)点的可能性约(yuē)为(wèi)60％。

　　据华尔街日(rì)报报道，交易员(yuán)们(men)一直坚(jiān)信，美联(lián)储今(jīn)年将(jiāng)多次降息。但他们最(zuì)终承认(rèn)，基(jī)于对(duì)期货的(de)押注，今年降息的可能(néng)性(xìng)不大。现在，他(tā)们预计在2024年之前不会降(jiàng)息(xī)，而且2024年的降息幅(fú)度低(dī)于此(cǐ)前的预期。强(qiáng)劲的经济增(zēng)长、通(tōng)胀数据、劳动力市场(chǎng)以及债务上(shàng)限担忧的缓解降低了今年降息的可能(néng)性。交(jiāo)易员们现(xiàn)在(zài)认为，6月份的(de)会议可(kě)能会考(kǎo)虑加息25个基点。市场预计(jì)联邦基(jī)金利率将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月(zài)一个月前，衍生品市场预计基准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化(huà)工品种(zhǒng)暂难走出弱周(zhōu)期(qī)

　　近期化工板块(kuài)整体走(zǒu)势偏弱(ruò)，油化工与煤(méi)化工板块(kuài)略显(xiǎn)分化。期货日报记者观察到，煤(méi)化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)无论(lùn)是下跌幅度，还是下行斜率，均大于油化(huà)工品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等原料成(chéng)本端(duān)为原油的品种，在(zài)原油下跌幅度不大(dà)的情(qíng)况下，跌幅较小；而以尿(niào)素、甲醇原(yuán)料成本端为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首席(xí)分析师(shī)高明宇解释(shì)说(shuō)，终端产品这(zhè)一分化的根(gēn)源还(hái)是原料端表(biǎo)现的(de)差异。“俄乌(wū)冲突的战争风(fēng)险溢(yì)价将能(néng)源危机在期货市(shì)场的影射推向顶峰，2022年下半年(nián)起市场进入衰退交易主题，且目(mù)前(qián)工业品整体仍处于衰(shuāi)退交易的中后场(chǎng)。”她(tā)称。

　　“从(cóng)能源板(bǎn)块(kuài)内(nèi)部来(lái)看，前期原油(yóu)价格的下(xià)行已触碰(pèng)到(dào)中东主要产油国的财政盈(yíng)亏平衡成本(běn)、页岩油生产商边际产油成本、美国(guó)收储(chǔ)目标价位(wèi)，在美国(guó)页岩油非常规能(néng)源产量增速(sù)持续不达预(yù)期的情况下，以沙特(tè)和(hé)俄(é)罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产再度推(tuī)动原油供给约束的兑(duì)现，在能源品的(de)下行(xíng)趋(qū)势中原(yuán)油(yóu)的(de)成本(běn)支撑(chēng)、供应减量率先发生，价格(gé)也率先呈现震荡筑底的迹象(xiàng)。”高明宇(yǔ)如是(shì)说。

　　而对于煤(méi)炭(tàn)而(ér)言，年(nián)初以(yǐ)来港口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三西(xī)主产区动(dòng)力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业(yè)利(lì)润丰厚的情况(kuàng)下供(gōng)应(yīng)有增无减，宽松的供需面持(chí)续带动产业链各(gè)环节累(lèi)库，价格下跌趋势明(míng)确，亦对近期煤化工品种构(gòu)成较大压(yā)制。

　　“今年年初以来，煤炭价(jià)格(gé)整体便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化(huà)工(gōng)品种(zhǒng)的估值中枢不断下移。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师刘(liú)书(shū)源(yuán)表示，相较(jiào)于煤炭，原(yuán)油(yóu)整体为区间(jiān)弱势震荡的走势，并未(wèi)出现(xiàn)较大的单(dān)边(biān)走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工(gōng)市场而言，本周持(chí)续走弱未见反转迹象。”方正中期(qī)期货(huò)研究院上海分(fēn)院负责人夏聪聪(cōng)解释说(shuō)，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致(zhì)行情持续低迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存在保(bǎo)障(zhàng)，在进口煤(méi)增加的情况(kuàng)下(xià)，市场可流(liú)通货源充裕，今(jīn)年受到天气因素的影响，水电出力预计逐(zhú)步好转(zhuǎn)，电(diàn)煤(méi)需(xū)求存(cún)在(zài)增(zēng)加，但增速(sù)或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍(réng)存在下调可能，成(chéng)本端难以提供有(yǒu)力支撑。加(jiā)之煤化工整体需(xū)求端(duān)不佳，高温雨季部分区域需求受到影响。需(xū)求处于季节性淡季，下游用煤企业库(kù)存水平偏高(gāo)，价(jià)格承(chéng)压下行(xíng)，煤化工受到成本端的拖累。

　　事(shì)实上，煤(méi)化工近期(qī)的持续走弱也与(yǔ)宏观需(xū)求弱(ruò)势以(yǐ)及自身品种的产能(néng)投放(fàng)周(zhōu)期有关。

　　“根据前(qián)期调研(yán)，部分(fēn)甲醇和尿(niào)素(sù)的终端工(gōng)厂，在经(jīng)历(lì)疫情几年之后，并未重启(qǐ)，所以(yǐ)终端产品的需求并没有因疫(yì)情(qíng)解封后，出现(xiàn)显著(zhù)恢复。叠加(jiā)近期港口(kǒu)和坑口煤价加(jiā)速下跌，导致煤化工品(pǐn)种的估值中(zhōng)枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到，随着煤(méi)炭(tàn)的大幅走弱，目(mù)前(qián)甲(jiǎ)醇企(qǐ)业亏损较之前有(yǒu)所(suǒ)放(fàng)大。“煤化工(gōng)产(chǎn)业(yè)链上下游均弱化(huà)，尽(jǐn)管成本端(duān)松动，但煤化(huà)工品(pǐn)种自身表现同样低迷，面(miàn)临较(jiào)大(dà)的亏损(sǔn)压力。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期(qī)货价格创2020年10月份以来新低(dī)，现货价格同步走低，内蒙地区报价(jià)跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过程(chéng)中止(zhǐ)。“今(jīn)年以来，从甲(jiǎ)醇成本理论核算来看，行(xíng)业整(zhěng)体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价(jià)格(gé)不(bù)断创下新低，部(bù)分(fēn)地区(qū)现货价格(gé)回到(dào)历史低位，上游甲醇生产企业整体利润(rùn)并没有(yǒu)随着煤价回落、采购成(chéng)本(běn)下降(jiàng)而明显转好。“尤(yóu)其是(shì)单一的(de)煤(méi)制甲醇企业，理论亏损(sǔn)幅度较大(dà)，且部分内地企业(yè)有传出因甲醇价格太低，出(chū)现停车(chē)或(huò)者降负的(de)消(xiāo)息(xī)，后(hòu)续值得持续(xù)关注这一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工品种暂难走(zǒu)出(chū)弱周期的迹象。“经历过前几年(nián)的持续投产，国(guó)内甲(jiǎ)醇和尿素的产能(néng)不断扩张(zhāng)，当(dāng)前下游(yóu)的需求(qiú)难(nán)以匹(pǐ)配新增(zēng)的(de)产能，未来其价格(gé)可能(néng)在1—2年都维持较低水平，从(cóng)而开启倒逼上游降负(fù)或者(zhě)去(qù)产能的阶段(duàn)，后续大(dà)概率是一个产能的(de)上(shàng)下(xià)游(yóu)再平衡周期(qī)。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪看(kàn)来(lái)，煤化工能否走出偏弱周期主要取决(jué)于需求的恢复情况，下半年部分品种面临较大投产压力，进(jìn)口体(tǐ)量大的品种将受到低价进(jìn)口货源的冲(chōng)击，中长期(qī)看，煤化工行情难有(yǒu)起色，即使存在上涨，也表现(xiàn)为长(zhǎng)期下(xià)跌后(hòu)的反弹，而不(bù)是行情的(de)反转。

　　油制强(qiáng)于煤制的可能(néng)性依然较(jiào)大

　　采访中记者了解到(dào)，近期(qī)能源(yuán)化工（尤其(qí)是(shì)油化工）板块较为强(qiáng)势主要还(hái)是基(jī)于(yú)原料端的驱动。

　　据光大期货(huò)分析师杜冰沁介(jiè)绍，本周原油整体呈现先抑(yì)后(hòu)扬(yáng)的走势，受到供需基本面收紧的(de)前景提振油(yóu)价上涨，带动油化工(gōng)板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商品(pǐn)多(duō)数下跌的行情(qíng)中(zhōng)，原油尽管(guǎn)受到美国债务上限(xiàn)谈判陷入僵局带来的宏观(guān)情绪(xù)扰动，但(dàn)是沙特能源部(bù)长发(fā)言力(lì)挺油价(jià)和G7在其(qí)年度领导(dǎo)人会(huì)议上承诺将加(jiā)大力度打击俄罗斯(sī)逃避其(qí)石油和燃料出口价(jià)格上(shàng)限的行为都对(duì)于油价起到提振(zhèn)作用(yòng)。”杜冰(bīng)沁表示(shì)，从基本面(miàn)来看，下半年全(quán)球原油供需将进(jìn)一步收紧(jǐn)。IEA最新月(yuè)报预计(jì)今年全球需求(qiú)同比(bǐ)增加(jiā)220万(wàn)桶(tǒng)/日，主要(yào)来自于(yú)中国需求(qiú)复苏的持续；同时美国(guó)宣布将(jiāng)在8月收储300万(wàn)桶，叠加美国即将(jiāng)进(jìn)入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成本端带动油化工整(zhěng)体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强(qiáng)的关键原(yuán)因还(hái)是在于原料(liào)端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业(yè)原油(yóu)库(kù)存超预(yù)期大幅下降，主(zhǔ)要源自原油进口的大(dà)幅下(xià)降和随(suí)着出(chū)行旺季来临(lín)显著(zhù)增长(zhǎng)的需求；包括汽油和精炼油在内(nèi)的成品(pǐn)油库存均出现不同程度的下(xià)降(jiàng)，同时汽、柴(chái)油表(biǎo)需(xū)也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减产(chǎn)不及预期，但沙特能源部(bù)长(zhǎng)发言力挺(tǐng)油价，市场(chǎng)计价OPEC+可能(néng)在(zài)6月4日(rì)的会(huì)议上考虑进一(yī)步减产，叠加美国的收储均将收紧下半年全球原(yuán)油平衡(héng)表。但在(zài)美国(guó)债务(wù)上限谈判达成一致前(qián)，宏观层(céng)面的不确定性仍(réng)然(rán)会(huì)影响市(shì)场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关(guān)注(zhù)美国债务(wù)上限谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会议(yì)决(jué)议。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月(yuè)度会(huì)议(yì)将近。考虑目前油价被市场接受度提升，预计(jì)6月化(huà)工(gōng)品(pǐn)市场对标的原油(yóu)成(chéng)本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目(mù)前油价被市场(chǎng)接(jiē)受(shòu)度提(tí)升(shēng)。预计6月化工品市(shì)场(chǎng)对标(biāo)的原油成本将基本维持5月(yuè)平均(jūn)价(jià)格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯生产(chǎn)毛利，已经从500多(duō)元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯自(zì)身现货价格表现更弱(ruò)，因而(ér)以原油(yóu)折(zhé)算成本的加工利润(rùn)反而出现了下降。

　　“展望后市，原(yuán)油(yóu)供应(yīng)端(duān)的利好已进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄(é)罗斯的减(jiǎn)产已在原油及成品油(yóu)发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天减产及3月(yuè)末(mò)起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶(tǒng)/天北(běi)向原油(yóu)出口仍未恢复(fù)，亦对本(běn)无弹性的原(yuán)油(yóu)供应(yīng)构成扰动。且近(jìn)期沙(shā)特能源(yuán)部长再次对原油市场做(zuò)空者发出警告，面对欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机和美国债(zhài)务(wù)上限谈判带来的需求端不确定性，不(bù)排(pái)除(chú)OPEC+在6月4日会议再次减产的(de)小概率事件发生(shēng)，二(èr)季(jì)度起的基准(zhǔn)去库预期仍将(jiāng)为原油(yóu)带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现(xiàn)中，油(yóu)制强于(yú)煤制(zhì)的可(kě)能性依然较(jiào)大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目(mù)前国内(nèi)煤炭供给相对充裕，因此煤(méi)炭价格下(xià)行的趋势依(yī)然存在。原油方面，夏季是成品油消费(fèi)高峰，因此油(yóu)价往往容易(yì)获得支撑。因(yīn)此，成本(běn)端强弱(ruò)反差或依然存在。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在(zài)国内(nèi)动力煤市场中下(xià)游库存有效去化(huà)，或低价格刺激(jī)内产、进口兑现减量预期(qī)之(zhī)前，油(yóu)化工(gōng)结构性强于煤化工的行情仍然有(yǒu)望延续。

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