尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那(nà)么(me)今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预(yù)计(jì)，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思5月(yuè)基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和(hé)产品销量业(yè)绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出(chū)，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务(wù)器(qì)及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相(xiāng)关(guān)电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示(shì)，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备(bèi)打开(kāi)新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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