作者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月(yuè)11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月(yuè)份居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产(chǎn)者(zhě)出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同(tóng)比(bǐ)涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方(fāng)面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正(zhèng)逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济(jì)仍在温和修复(fù)。下半年随着生猪价格筑底回(huí)升、消费需求(qiú)逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不(bù)构成当前主要(yào)矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分点。从结(jié)构(gòu)上看，食品项仍是主要(yào)拖累(lèi)，4月食品(pǐn)价格环(huán)比下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉价格续(xù)降，仍(réng)是主要拖累。受受(shòu)生猪(zhū)产(chǎn)能充足以及消费淡(dàn)季影响，猪肉价岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市(jià)格(gé)环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜(xiān)果大量上市(shì)，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行(xíng)需求带动(dòng)旅游(yóu)价格环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及国(guó)内油价下降影(yǐng)响(xiǎng)，交通(tōng)工具及交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别下(xià)降0.9％、1.6％。岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市>

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱及国际大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期(qī)高基数的(de)影响，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点。国内(nèi)生产资料(liào)、生(shēng)活资料(liào)价格环(huán)比分(fēn)别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原油价格波动带动国(guó)内油煤加工、化学(xué)原料(liào)及制品相(xiāng)关行业价格(gé)环比(bǐ)分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求表现不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相(xiāng)关(guān)行业价格(gé)结束(shù)自去年底以来(lái)的强势(shì)表(biǎo)现，环(huán)比(bǐ)分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相(xiāng)对充足的影响下，价(jià)格(gé)环比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负仅一(yī)步之遥，是否到了(le)需(xū)要担心通缩的(de)时候？我们认为，应(yīng)当理性看待物价(jià)数据(jù)，“通缩论”言过其实：一(yī)方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续(xù)徘(pái)徊(huái)在0.6％的历(lì)史低位(wèi)，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩压力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回(huí)升，环比走势均处于正常波动区间，也(yě)指(zhǐ)向当(dāng)前(qián)经济仍在温和修(xiū)复。往前看，去年(nián)二、三季(jì)度受疫情影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造(zào)成扰(rǎo)动。我们认为，应(yīng)更多关注环比变动情况以及核心CPI的(de)走势。而随着下半年生猪需求的回升(shēng)，以及中(zhōng)央猪肉收储工作(zuò)的开(kāi)展，生猪价格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的(de)拖累(lèi)将有(yǒu)所缓(huǎn)解，下半年物价水平有望逐步回归至正常(cháng)水(shuǐ)平(píng)、整体(tǐ)将保持温和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前经济的主要(yào)矛盾。

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