本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输(shū)入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前(qián)将(jiāng)中国(guó)股票评(píng)级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙(ló红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编ng)头股招行(xíng)等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市(shì)A股的(de)市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国(guó)家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局(jú)日(rì)前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月(y红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编uè)份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次(cì)和(hé)17次，二(èr)者同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题(tí)的红五月行情能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘(pán)重新回(huí)到W形(xíng)整理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近(jìn)的半(bàn)年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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