上市公司(sī)退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可转债一起退市(shì)却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续(xù)20个交易日低于1元，触(chù)及退市指标(biāo)，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或成为首只因(yīn)正股退(tuì)市而(ér)强制退(tuì)市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及退市指标(biāo)被终(zhōng)止上市，其可转(zhuǎn)债已(yǐ)进入退市整理期，引发投(tóu)资者对可转债(zhài)信用风(fēng)险的担忧。

　　可(kě)转债兼具(jù)债券和股(gǔ)票双重属性，自诞生以来(lái)颇受市场欢(huān)迎。一个(gè)广为(wèi)流传的说法是，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债性”托底(dǐ)，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债(zhài)30多年发(fā)展(zhǎn)中，此前一直未出(chū)现因正股退市而(ér)退市的情况，也未(wèi)发生过(guò)实(shí)质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转债(zhài)等的(de)退市，零违约历(lì)史或将被打破，可转债(zhài)信用风(fēng)险浮出水(shuǐ)面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执行赎(shú)回和回售等条款，但由于大多数上市公司(sī)是(shì)因(yīn)经营不善导致退市，财务状况并(bìng)不乐(lè)观，资不抵债、拿(ná)不出钱(qián)进行(xíng)赎回的可能性(xìng)较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦(yì)存(cún)在很大不(bù)确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投资(zī)者蓦然发(fā)现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退(tuì)市并非完(wán)全(quán)出(chū)乎意(yì)料，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则，上市公司股(gǔ)票(piào)被终(zhōng)止上市的，其发行(xíng)的可转债(zhài)及(jí)其他衍生品种应当终(zhōng)止(zhǐ)上市。过去(qù)A股(gǔ)退市难(nán)、退(tuì)市少，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册制改革的持续推进，市(shì)场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上(shàng)市股为锚的可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没有理由(yóu)一成不变，是(shì)时候(hòu)重塑对可转债的认知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学(xué)会优择品(pǐn)种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评(píng)估(gū)正股基本面(miàn)、成长性、估值(zhí)水平以(yǐ)及(jí)发债公(gōng)司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在取舍(shě)标(biāo)的时(shí)，应远离(lí)正股业绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估(gū)值较(jiào)低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股(gǔ)经(jīng)营效益良好、估值(zhí)合理且随(suí)市场下(xià)跌估值出现压缩的标的(de)。并密切关注可转债市场风格变(biàn)化，及(jí)时调整配置比例和结(jié)构(gòu)，学会在市场(chǎng)波(bō)动中“游泳”。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单(dān)套路行不通了，一些规则制(zhì)度上(shàng)的(de)短板(bǎn)不(bù)能视而不见(jiàn)了(le)。各市场参(cān)与主体还(hái)需顺时应势，调整包括可转债在内(nèi)的投(tóu)资方法，完善配套制度(dù)，提升(shēng)风险意(yì)识，共促A股市(shì)场健康(kāng)稳定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语