财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事氯化钾相对原子质量是多少，实上，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下(xià)，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示(shì)着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在(zài)估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的(de)估值位(wèi)置(zhì)，当前(qián)板块交易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是(shì)银(yín)行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低(dī)位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大(dà)的(de)修复空(kōng)间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而(ér)提(tí)高银行的(de)利润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的(de)走(zǒu)强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去(qù)看金融股的(de)爆发，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大(dà)幅(fú)放量，成(chéng)交量约(yuē)为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本(běn)次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上(shàng)涨作为(wèi)单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dā氯化钾相对原子质量是多少，ng)下较为极端的(de)交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市(shì)场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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