钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传艺(yì)科(kē)技是真跨界(jiè)还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎已经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕(rào)在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个(gè)热门(mén)又(yòu)令(lìng)人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进(jìn)展的(de)“积极(jí)主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期(qī)间还祭出(chū)“七连(lián)板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个多(duō)月时间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定(dìng)增(zēng)预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了(le)短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的(de)涨跌折(zhé)射的是(shì)市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到(dào)现(xiàn)在，时间不过10多(duō)月，规划产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺(yì)科(kē)技如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃(nǎi)至(zhì)94亿元(yuán)的投资成本？巨(jù)头环伺、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈(yù)加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能(néng)又该如何(hé)消化？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人(rén)信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价(jià)“过(guò)山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌(méng)芽(yá)，但由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致其研发(fā)进(jìn)度大大落(luò)后于(yú)了(le)锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突(tū)破以及(jí)锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味，宁(níng)德(dé)时代(dài)推出第一代钠(nà)离子电(diàn)池，掀起钠电风(fēng)潮，并(bìng)将(jiāng)风口(kǒu)带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天(tiān)之(zhī)际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示(shì)，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过(guò)全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技(jì)有限公司（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司江(jiāng)苏传艺钠(nà)电科技(jì)有限公司(sī)（公司(sī)持股75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即(jí)涨停，当日盘(pán)后公司(sī)迫不(bù)及(jí)待召(zhào)开电(diàn)话会议，向(xiàng)合(hé)计64名(míng)分析师和(hé)个人投资者披露跨(kuà)界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年(nián)投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日的(de)涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨界后(hòu)一口气收出7个(gè)涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催(cuī)涨股(gǔ)价的前车(chē)在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意(yì)地“主动”披露(lù)钠电项目进(jìn)展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中(zhōng)，公(gōng)司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉(diào)头(tóu)向下(xià)，无论其如(rú)何(hé)发布“利(lì)好”消息，股价也再难(nán)掀大风(fēng)浪(làng)，反而随着时间的推(tuī)移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切(qiè)召(zhào)开电话会(huì)并在《投资者(zhě)关(guān)系(xì)活动记录表》中(zhōng)对外发布(bù)钠(nà)电池(chí)业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营(yíng)的重大(dà)信息，但直至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式通过《关于(yú)对深(shēn)圳证券交易所关(guān)注函回复的公告》补(bǔ)充(chōng)披露相关事项，传(chuán)艺科技及公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批(pī)评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技(jì)股价(jià)“过(guò)山车”式(shì)上下(xià)，背后纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是其资(zī)金有限与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增(zēng)预案(àn)，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所(suǒ)回复函(hán)和2023年(nián)度定增预案(àn)，公司规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池项目的(de)投资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺(yì)科(kē)技规划的钠(nà)电产能(néng)远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间，新(xīn)上钠(nà)离(lí)子电池全供应(yīng)链项目，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极材(cái)料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金外(wài)，还(hái)需要更多(duō)资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传(chuán)艺科技主营式(shì)微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难以撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输入(rù)类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组(zǔ)件，具(jù)体包括笔记本/台式(shì)机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标等输入类(lèi)设备及通(tōng)讯用板、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了(le)近(jìn)3倍。但(dàn)盈利(lì)并未同(tóng)步(bù)，上(shàng)市(shì)当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行业(yè)式微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)了(le)47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司(sī)盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的(de)资金也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上的资(zī)金(jīn)投(tóu)资钠(nà)电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资钠电项目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一(yī)开始规(guī)划的一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就是(shì)准备靠(kào)银行贷(dài)款(kuǎn)解决(jué)。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷(dài)款。今(jīn)年(nián)3月30日公(gōng)司公告称，传(chuán)艺科技及子公司(sī)拟(nǐ)向工商银(yín)行、农业银(yín)行等组(zǔ)成的联合银团申请不(bù)超过20亿元的(de)项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根(gēn)据最(zuì)新的(de)调研记录，“截至目前，牵(qiān)头(tóu)银行(xíng)已审(shěn)批通过(guò)，参(cān)团(tuán)银行处于正常的(de)审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预(yù)案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制(zhì)造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增募投资(zī)金中的(de)1.75亿元(yuán)变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到(dào)的(de)另外8GWh的(de)项目(mù)资金来源，钛(tài)媒(méi)体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产达(dá)效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的(de)演(yǎn)讲中所言照进(jìn)现(xiàn)实(shí)，几(jǐ)年(nián)后公司营(yíng)收将(jiāng)在当(dāng)前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市(shì)场(chǎng)对这个故事并不(bù)再买(mǎi)账，除了资金实力有(yǒu)限公司外(wài)，核心还在其大干快上后产能(néng)如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化元年(nián)的(de)2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在(zài)内，已纷纷发(fā)产品、量产(chǎn)并大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和(hé)性(xìng)能(néng)来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与(yǔ)巨(jù)头们不相上(shàng)下，但宁德(dé)时代落(luò)地奇瑞车(chē)型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在(zài)前面，率先在两轮电动车和低速电(diàn)动车(chē)领域实现装车应用(yòng)。而(ér)传艺科(kē)技除了在岁末(mò)年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏新能源(yuán)、德(dé)博新能源(yuán)签订项目合作或战略合作(zuò)协议外，并(bìng)未官宣重点客(kè)户。

　　每(měi)每有(yǒu)投(tóu)资者问及客(kè)户(hù)情况时(shí)，公(gōng)司都(dōu)以“目前订单(dān)下(xià)游运用覆盖储(c怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味hǔ)能(néng)、低(dī)速(sù)电动车及电动(dòng)工具等(děng)多个(gè)领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子电池送样后(hòu)客户(hù)的反馈普遍较为良(liáng)好(hǎo)，并已与多名客户签订了销售(shòu)订单(dān)”“公司已与多(duō)家知(zhī)名两轮(lún)电动车品牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽(qià)谈(tán)等(děng)工作”等进(jìn)行(xíng)回复。至于具(jù)体的(de)客户名称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析(xī)师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠(nà)电池(chí)项目(mù)落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年(nián)落(luò)地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数据(jù)则称(chēng)，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今(jīn)年钠电池(chí)落(luò)地(dì)产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产能中可以实现(xiàn)装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池(chí)不(bù)到5％，后面成本(běn)降下(xià)来(lái)才(cái)会有(yǒu)较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十(shí)分自信，其(qí)在(zài)调研记录中预测，预计2023年(nián)公(gōng)司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者(zhě)关(guān)系活动记录(lù)表

　　需(xū)要(yào)注意的是，沉寂多年(nián)的钠电(diàn)池(chí)是在此前锂价(jià)飙涨的(de)背景下(xià)作为“替代(dài)”而被推到(dào)台(tái)前的(de)，去年(nián)底以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格(gé)均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂资(zī)源的供应安全，不太(tài)可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子(zi)技术(shù)一定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元(yuán)钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池性能(néng)比较接(jiē)近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目(mù)前电(diàn)碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电(diàn)池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池有明显优(yōu)势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负极材(cái)料(liào)价格可降至(zhì)5万元/吨甚(shèn)至以下，钠(nà)离子电池的(de)理论BOM成(chéng)本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸锂存在(zài)降(jiàng)价可能，但只要(yào)碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依(yī)然存在，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业(yè)不断成熟，钠(nà)离子电池(chí)的降本(běn)空间有望进一步打开，该成本(běn)临(lín)界点仍有进一步(bù)下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电(diàn)产业规模化完成后，能和锂离子(zi)电池的成本(běn)拉开(kāi)差(chà)距，接近铅酸电池(chí)的成本(běn)。但能量(liàng)密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟后的钠(nà)离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍(ài)钠(nà)电池(chí)商业(yè)化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电(diàn)池利润率下降或也(yě)是必然的(de)。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例，其在1月9日的(de)调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电(diàn)池定价(jià)主要根据碳酸锂的(de)价(jià)格，一般(bān)给到客户的(de)价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随碳酸(suān)锂价格波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化(huà)之外(wài)，市(shì)场(chǎng)还(hái)担(dān)忧(yōu)传(chuán)艺科技项目(mù)投资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军(jūn)钠电领(lǐng)域(yù)雄(xióng)心勃勃(bó)，然而钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投(tóu)资履历发现，传艺科技(jì)在投(tóu)资上缺乏(fá)长远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划(huà)可(kě)谓(wèi)“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司(sī)就变更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生产项目未(wèi)用(yòng)的(de)资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别(bié)用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目的实施地(dì)点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项目的实施(shī)地点变更为重庆市合(hé)川(chuān)区工业园区核(hé)心区高(gāo)阳(yáng)路(lù)30号，实施(shī)主体则(zé)从(cóng)传艺(yì)科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终止实(shí)施(shī)3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项目(mù)剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募(mù)资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元用于年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序(xù)实(shí)施地(dì)点(diǎn)由(yóu)江苏(sū)省高(gāo)邮市(shì)经开区凌(líng)波(bō)路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离(lí)子(zi)电池(chí)制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募(mù)投计划的(de)地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘(piāo)、投资(zī)效率低下(xià)以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际(jì)效益与(yǔ)预(yù)计天差地别。

　　根据(jù)招(zhāo)股书(shū)，薄(báo)膜线路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实(shí)现销售收入2.24亿(yì)元。定期报(bào)告(gào)显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已(yǐ)经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定(dìng)增(zēng)方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计(jì)达产年(nián)实现营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净(jìng)利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多时(shí)间过去了，截(jié)至(zhì)2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目投(tóu)资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益(yì)分(fēn)别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远。

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