5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才(cái)等(děng)方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中产品研(yán)发和(hé)客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期(qī)，在(zài)边(biān)缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下(xià)，全球(qiú)电(diàn)子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读营(yíng)企业(y古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读è)的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读(wéi)度数字(zì)经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一(yī)定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工(gōng)业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业(yè)革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移(yí)动互联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人(rén)工智(zhì)能带来的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提(tí)供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块经(jīng)过近一年(nián)的(de)充分调整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据(jù)和(hé)重点公司的(de)边际变(biàn)化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定(dìng)，但(dàn)改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本(běn)面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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