在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的(de)主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破(pò)净的(de)重要原因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权(quán)益一(yī)年定期开放基金最近(jìn)一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发(fā)基金合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行(xíng)基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的基(jī)金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的(de)基金(jīn)份额持有人数(shù)量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告(gào)和信(xìn)息披露(lù)程序后(hòu)终止基金(jīn)合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将(jiāng)到(dào)期的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守(shǒu)，权(quán)益仓位可(kě)能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放(fàng)日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能(néng)有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人(rén)也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因；另(lìng)一方面(m黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗iàn)，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可(kě)能也与基金的发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗(diǎn)成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行(xíng)角度(dù)而言(yán)，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做(zuò)大(dà)，基金(jīn)公司有动力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入(rù)市(shì)就容易(yì)出(chū)现一段时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基(jī)金(jīn)公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格(gé)轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的(de)基金收益率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理带来的(de)灵活性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益(yì)。同(tóng)时，优质资(zī)产的(de)资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估(gū)值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责人也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高(gāo)点成立(lì)的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元化的(de)布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类基金(jīn)表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权(quán)益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不(bù)及预(yù)期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对(duì)于后续(xù)新发基金的(de)购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在(zài)基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投(tóu)资(zī)决策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行(xíng)时，一(yī)是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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