5月(yuè)以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续(xù)推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等(děng)方面存一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者(cún)在差距，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发(fā)和客(kè)户导入进程可能不及预期；二(èr)是(shì)下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(b一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者iǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者zōng)合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力(lì)的(de)提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了(le)个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联(lián)网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一(yī)年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需(xū)要大(dà)量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心环(huán)节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适(shì)当调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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