在股(gǔ)市高(gāo)点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司发布公(gōng)告(gào)称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合(hé)同》约定履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确(què)认时(shí)，基金(jīn)的基(jī)金(jīn)份额持有人数(shù)量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基金合同(tóng)，无(wú)需(xū)召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产(chǎn)品。

　　据(jù)记者(zhě)统(tǒng)计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类(lèi)定期(qī)开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合(hé)并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与基金的(de)发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和(hé)发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可以树立基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)良(liáng)好口(kǒu)碑(bēi)，有利(lì)于(yú)基(jī)金公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的(de)风险。一方面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额(é)收(shōu)益。同(tóng)时，优(yōu)质资(zī)产(chǎn)的资金(jīn)容量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机(jī)构负责人(rén)也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模(mó)控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单押一个赛道(23岁属什么生肖dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投(tóu)资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的23岁属什么生肖购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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