财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地(dì)区的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的(de)委员(yuán)会一(yī)致投票通过了上述决(jué)议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个问题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一(yī)份(fèn)2020年到(dào)期的(de)瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信(xìn)贷(dài)事件”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级(jí)债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定(dìng)义(yì)了(le)“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中马美如简介，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FIN马美如简介MA将(jiāng)近(jìn)170亿美元(yuán)的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发(fā)了大(dà)量(liàng)此类债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估(gū)。在本(běn)周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成(chén马美如简介g)170亿美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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