金融界5月15日(rì)消(xiāo)息 央(yāng)行(xíng)今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标(biāo)利率为(wèi)2.75团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月％，与此前持平(píng)。本(běn)周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾(céng)经有消(xiāo)息称(chēng)本月MLF中标利率有可能(néng)下调(diào)，但是机构分析，央行行(xíng)长易(yì)纲曾(céng)在3月(yuè)公开表示目前实际(jì)利(lì)率(lǜ)的水平(píng)是比较合适，且(qiě)4月(yuè)28日政治(zhì)局会议对(duì)一季度的经(jīng)济(jì)复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆(gān)率提(tí)升。5月是缴(jiǎo)税(shuì)大月，需要(yào)关注下周缴(jiǎo)税(shuì)周(zhōu)对资金面(miàn)可(kě)能(néng)造成的扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体(tǐ)报道称，自5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调(diào)，四大(dà)国有银(yín)行协定(dìng)存款和(hé)通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构(gòu)降(jiàng)幅(fú)为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定(dìng)存款和通知存款利率(lǜ)上限(xiàn)的下(xià)调有助于缓解(jiě)银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究(jiū)指出，近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的(de)进一(yī)步深化。本轮存款利率调(diào)降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存款利率客观上可减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成本，但是这并不足以触发(fā)超(chāo)额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上(shàng)不(bù)算降息(xī)，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化(huà)”的推进。2023年(nián)4月以来，河南(nán)、广东等多(duō)地(dì)中小银行（地方农商行为主）发(fā)布(bù)公告下调人民(mín)币(bì)存款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权威媒体报道(dà团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月o)，5月15日起银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下(xià)调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利(lì)率体系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利率(lǜ)（整(zhěng)存整(zhěng)取(qǔ)）依然维持(chí)在(zài)1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)严格(gé)意义上并非真的降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利率(lǜ)调(diào)降也属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的进一步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初(chū)的(de)人(rén)民币存款维持高位(wèi)，居民储蓄释(shì)放速度(dù)较慢(màn)。因(yīn)此，存款利率调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望(wàng)进(jìn)一步流(liú)出，更多流向消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以(yǐ)来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降一定程(chéng)度(dù)上可以疏通流动性(xìng)淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调降(jiàng)后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤(yóu)其是城(chéng)商(shāng)行、农商(shāng)行(xíng)，因此压降(jiàng)存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结(jié)来(lái)看，存(cún)款利(lì)率调降客观上将减轻(qīng)银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，但我们(me团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月n)认为，这并不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资产(chǎn)流入；回(huí)归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，仍将(jiāng)利好高(gāo)股息(xī)资产和(hé)长期国债。客(kè)观上，本轮(lún)银行下降存款(kuǎn)利(lì)率的(de)效(xiào)果与2022年4月、9月(yuè)的效(xiào)果类似，可以降低(dī)负债(zhài)端成(chéng)本，保护银行净息差。当(dāng)前流动(dòng)性(xìng)淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)，理论上可以(yǐ)促使存款搬(bān)家，促(cù)使超额储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难(nán)度(dù)较大(dà)，倾向于(yú)认(rèn)为消(xiāo)费环(huán)比(bǐ)修(xiū)复最快的时候已经(jīng)过去。再(zài)回(huí)归(guī)经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的延续，意味着(zhe)长端利(lì)率仍有望继续(xù)下探，高股息资产仍将占优。

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