自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基(jī)金(jīn)2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投(tóu)资(zī)动向逐(zhú)一曝(pù)光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的(de)基(jī)本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资(zī)风格和(hé)思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘(liú)格(gé)菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可(kě)能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规(guī)模(mó)最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市(shì)值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底(dǐ)的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资(zī)者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不(bù)需要大量的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他(tā)一直保持着偏低(dī)换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一(yī)季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去(qù)年(nián)末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等(děng)行业(yè)的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主动(dòng)权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但(dàn)近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的(de)投资(zī)思路，这一(yī)次也(yě)不例(lì)外，值(zhí)得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是(shì)，投资者可以用(yòng)很长一段(duàn)时间来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事(shì)实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资(zī)的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在(zài)对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做出对(duì)具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的(de)重要性(xìng)可(kě)能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目标的最(zuì)重要(yào)保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产业升级的(de)经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希望能(néng)正确评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的(de)公司。识别出(chū)好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形就是(shì)估(gū)值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核(hé)心手段之一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的(de)数据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调研(yán)中对(duì)企业(yè)形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过(guò)去(qù)和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确(què)评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的(de)附注，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功(gōng)的(de)模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季(jì)度末(mò)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末(mò)的前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造(zào)产业链(liàn)布(bù)局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘(liú)格菘一(yī)季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值积(jī)累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度(dù)的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的(de)参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人(rén)而(ér)言，在新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(s定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别hēng)最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国经济(jì)整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定(dìng)差(chà)距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危(wēi)机的(de)冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步(bù)增(zēng)强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政(zhèng)策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地(dì)产等行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了(le)一些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德(dé)时(shí)代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题(tí)我们(men)也进行了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收益率更高(gāo)的资(zī)产”这(zhè)一投资(zī)理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对(duì)产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究(jiū)以及再(zài)定价，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了(le)自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别(běn)市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是(shì)那(nà)三、五次，我们(men)平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的(de)正是在(zài)每一(yī)次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多(duō)实质(zhì)性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要(yào)城市(shì)的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库(k定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别ù)存周(zhōu)期的(de)尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就(jiù)能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第(dì)三(sān)方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务为核心的高(gāo)科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信(xìn)息(xī)整合(hé)服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各(gè)种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的(de)是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前选择(zé)承受市(shì)场波动对(duì)应的(de)预期(qī)回报水(shuǐ)平的(de)是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等(děng)待(dài)公司自身创造价(jià)值的实(shí)现和市场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的(de)概率(lǜ)能(néng)在未(wèi)来(lái)为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资(zī)者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大的(de)变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选个(gè)股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)晨(chén)光股份(fèn)退出前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季(jì)度A股盈(yíng)利(lì)增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及(jí)时(shí)救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们(men)认为出现金(jīn)融危(wēi)机的(de)风险不(bù)大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继(jì)续关注(zhù)整(zhěng)个(gè)经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在(zài)过去(qù)几年(nián)始(shǐ)终做正确(què)的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可以让内(nèi)心更加(jiā)平(píng)静(jìng)。我们对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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