金(jīn)融(róng)界(jiè)5月15日消息(xī) 央(yāng)行(xíng)今(jīn)日进(jìn)行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标(biāo)利(lì)率为(wèi)2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾经有(yǒu)消息称(chēng)本月MLF中标利率有可能下调，但是机(jī)构(gòu)分析，央行行长易纲曾在3月(yuè)公开表示(shì)目(mù)前(qián)实际利率(lǜ)的水平是(shì)比较(jiào)合适，且4月(yuè)28日(rì)政治局会议对一季度的经(jīng)济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆(gān)率提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关(guān)注下周缴税周对资金(jīn)面(miàn)可(kě)能(néng)造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将下(xià)调，四大国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中信证券(quàn)分(fēn)析，预计银行协定存(cún)款和(hé)通知存款利率上限的下调有助(zhù)于缓解银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观(guān)研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率市(shì)场化”的(de)进一步(bù)深化。本轮存款利(音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格lì)率调(diào)降背(bèi)后的原因(yīn)，是储蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息差收窄。因此，存款利率客观上可减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本，但是这并(bìng)不足(zú)以触(chù)发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部(bù)分银行(xíng)调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多地中小银行（地方农(nóng)商(shāng)行(xíng)为主）发音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格布公告(gào)下(xià)调(diào)人民(mín)币存款挂(guà)牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网(wǎng)》等权威媒体报(bào)道，5月(yuè)15日起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限将(jiāng)下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率体(tǐ)系的“压舱石(shí)”，1年期(qī)存款(kuǎn)基准利(lì)率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利率(lǜ)调降严格意(yì)义(yì)上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调(diào)降也(yě)属于“利(lì)率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净(jìng)息差收(shōu)窄。一(yī)、2023年初的人民币存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释放(fàng)速度(dù)较(jiào)慢。因此，存款利率调(diào)降背景下(xià)，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市(shì)场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转加(jiā)剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资(zī)金杠(gāng)杆明显(xiǎn)抬(tái)升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程(chéng)度上可以疏通流动性淤(yū)积，支(zhī)撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连(lián)调降后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行(xíng)，因(yīn)此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也(yě)属(shǔ)于大(dà)势(shì)所趋。

　　音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格rong>（3）总结来(lái)看，存款利率调降客观上(shàng)将减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成本，但我(wǒ)们认为，这并不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄(xù)大(dà)规模转为消费及向金融资产流(liú)入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延续(xù)，仍将(jiāng)利(lì)好高股息资产(chǎn)和长期国债。客观上(shàng)，本轮银(yín)行下降存款利率的效(xiào)果与(yǔ)2022年4月、9月的效(xiào)果类(lèi)似，可以降(jiàng)低负(fù)债(zhài)端(duān)成本，保护银行净息差。当前流动性(xìng)淤积(jī)仍未缓解，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上(shàng)可以促使存(cún)款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消(xiāo)费。但我们觉得(dé)刺激难度较大(dà)，倾向于(yú)认为消费环比修(xiū)复最快(kuài)的(de)时候已经过去。再回归经(jīng)济基本面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的(de)延续，意味(wèi)着长端利率仍有望(wàng)继(jì)续下(xià)探，高股息资产仍将占优。

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