在(zài)股(gǔ)市(shì)高(gāo)点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利(lì)益(yì)和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只(zhǐ)定开权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公(gōng)司发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金(jīn)运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一个(gè)开放期(qī)为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触(chù)发(fā)基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的(de)基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确(què)认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基(jī)金(jīn)评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期开(kāi)放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可(kě)能(néng)是部(bù)分基(jī)金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行(xíng)产品布局和发(fā)行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的(de)整体波(bō)动增大(dà)，风格(gé)轮动(dòng)现象加(jiā)剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基(jī)金(jīn)收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大(dà)规模给基金经理带来的(de)灵(líng)活性(xìng)限制很可能会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要(yào)求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布(bù)，也可能会增加错(cuò)判的(de)风险，对(duì)获取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)影(yǐng)响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责(zé)人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡(héng)和(hé)多元化的(de)布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一(yī)年新成(chéng)立(lì)的(de)定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑(huá)420G等于多少GB 20GB流量够用一天吗2％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造(zào)更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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