5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌(diē)，最近(jìn)一个(gè)交易日即(jí)5月25日主要指数更是(shì)创出年内收市新低。不过，虽然多(duō)只投资(zī)港股(gǔ)的(de)ETF产品年内收益告负，但(dàn)资(zī)金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅(fú)明(míng)显，纷(fēn)纷创下历(lì)史新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，最新份(fèn)额(é)更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资(zī)性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初(chū)增幅超37％，年内资金(jīn)合计(jì)净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅(fú)明显，且再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高。其(qí)中，广(guǎng)发恒(héng)生科(kē)技ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列(liè)前二(èr)。而(ér)易(yì)方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数(shù)增幅(fú)。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年(nián)内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创历(lì)史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品年(nián)内收益(yì)为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下(xià)跌，恒生指数、恒生(shēng)科技(jì)指数在同(tóng)日创下年内收市新(xīn)低(dī)；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)跌多(duō)涨少，波(bō)动(dòng)中枢朝下移动(dòng)。

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　　对(duì)于近期港(gǎng)股市场波(bō)动下跌，广发(fā)恒(héng)生(shēng)科技ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期(qī)和弱(ruò)复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上(shàng)限到期(qī)带来的债务违约风(f情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗ēng)险也对市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括(kuò)了大部分内(nèi)地互联网以及新经济领域情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗上市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造设(shè)备(bèi)管制措(cuò)施(shī)，加大了市场对于国(guó)内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱(ruò)，均影响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经理(lǐ)张昳(dié)泓(hóng)认为，港股近期波动较大(dà)主(zhǔ)要有基本面(miàn)以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基本面(miàn)角度来看(kàn)，去年防疫政策(cè)转向后市场对于国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从(cóng)春节(jié)前后的复苏(sū)情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费(fèi)需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整体相较一季度环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预期开(kāi)始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈利(lì)端预期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次，从资金(jīn)流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息(xī)的(de)节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及(jí)流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济向上，美国(guó)经济进入(rù)衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股表(biǎo)现(xiàn)很(hěn)亢(kàng)奋，但(dàn)实(shí)际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还是(shì)需要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的，在这个(gè)过程(chéng)中的波(bō)折就对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等(děng)细分(fēn)领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌(diē)，但多(duō)位业内(nèi)人(rén)士认为，当(dāng)前港股市场(chǎng)估(gū)值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好人(rén)工(gōng)智能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影响和(hé)主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策(cè)变化扰动(dòng)，今年(nián)以(yǐ)来港股持续回调(diào)，整(zhěng)体表现不如(rú)A股。但随(suí)着国内外流动(dòng)性压力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资金(jīn)面或有(yǒu)机会得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波(bō)动较大且回调较多的细(xì)分板块或许是值得关(guān)注(zhù)的方向，例如(rú)恒生科技以(yǐ)及港股(gǔ)创新药等，若未来市(shì)场进一步回(huí)暖，科技领域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消(xiāo)费(fèi)复苏或者(zhě)更能调动(dòng)市场(chǎng)的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广发基金(jīn)刘(liú)杰认为(wèi)港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通过(guò)定投分散参与，较好平衡(héng)风险和机(jī)会。同时，选择(zé)更有(yǒu)价(jià)值的细分(fēn)赛道(dào)，或许更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中美(měi)股市的表(biǎo)现，未来人(rén)工(gōng)智能(néng)应用或(huò)利好科技(jì)相(xiāng)关细分领域。其(qí)次(cì)，港股创新(xīn)药是国内医药领域长期具(jù)备相对优(yōu)势(shì)的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医(yī)药(yào)市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多(duō)更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投资价值值得(dé)关(guān)注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行业也(yě)有望上行。因为(wèi)目(mù)前我国经(jīng)济总(zǒng)量数(shù)据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可(kě)支配收入(rù)增加(jiā)，消费信(xìn)心正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)市场是(shì)以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据(jù)对港股资(zī)金(jīn)面(miàn)会产生较大(dà)影响。在当前流(liú)动性持续承(chéng)压和较(jiào)弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性(xìng)且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预(yù)期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就(jiù)会看到人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)的走强，同时港(gǎng)股整体表现(xiàn)也会走强。”中融(róng)基金(jīn)进一(yī)步指出，可(kě)以先重点关(guān)注(zhù)运营商等高股息(xī)资产，而(ér)随(suí)着市(shì)场(chǎng)预(yù)期更(gèng)进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注互(hù)联(lián)网、创(chuàng)新药(yào)等(děng)高弹(dàn)性板块(kuài)。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建议更(gèng)多(duō)关注(zhù)个(gè)股(gǔ)的(de)性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市(shì)场具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏(piān)低水平。从(cóng)基(jī)本面角(jiǎo)度来说，他们认为(wèi)国内经(jīng)济的复苏节(jié)奏可能(néng)大概率是一波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的(de)弱复(fù)苏态势，当下港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的(de)预期，往(wǎng)后看随着(zhe)经济(jì)的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流动性角度来(lái)看，美(měi)联储暂停加息虽在(zài)节奏上较难(nán)判断，但往未来(lái)看是大概(gài)率事件(jiàn)，预计人民币汇率的(de)压力也(yě)会逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏(sū)的(de)消(xiāo)费(fèi)、互联(lián)网、医药等板(bǎn)块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)由于其离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方式(shì)投资于港(gǎng)股市场。

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