昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周五上午，美(měi)国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯(sī)与白(bái)宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩(biǎo)实(shí)在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消(xiāo)息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银(yín)行业的(de)压力可能影响联(lián)储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可能(néng)不必(bì)让利(lì)率(lǜ)升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计(jì)美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务上限事态(tài)发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前(qián)景敏感的两(liǎng)年期美(měi)债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两个(gè)月来高位，一(yī)度较高位(wèi)回(huí)落超过10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷新日低，加速(sù)跌离周没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势(shì)未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止住(zhù)四周(zhōu)连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北京时间今天(tiān)上午(wǔ)重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢(huī)复(fù)债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债(zhài)务(wù)上限解(jiě)决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开(kāi)支行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，美国财政部(bù)现金余额截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北(běi)京(jīng)时(shí)间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名(míng)为“货币政策观点”的(de)小组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他(tā)提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造(zào)成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽(gē)派(pài)信号称(chēng)，自己倾向于(yú)支持6月会议暂(zàn)不加息，而且(qiě)银行业危机(jī)导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的水平就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币(bì)政策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政(zhèng)策立场现在(zài)是对经济增长具有限(xiàn)制性的(de)。做太多(duō)与做(zuò)太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞(zhì)后(hòu)，以及(jí)近期(qī)银(yín)行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有(yǒu)能力观察更多(duō)数据(jù)和(hé)未(wèi)来前景的演变(biàn)，然后再决(jué)定(dìng)可(kě)能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也强调(diào)季度经(jīng)济(jì)预(yù)测的(de)准(zhǔn)确度通常存(cún)在(zài)挑战，他上述提到的观点及(jí)其能实现的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着(zhe)历史性高企的(de)不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策应进一步收紧多(duō)少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将(jiāng)影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱(ruò)，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主要原因在于(yú)远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货意愿依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存在一(yī)定的(de)影响。在现货松动、投产预(yù)期、库(kù)存累库的影响下(xià)，纯(chún)碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价格跌幅(fú)较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交(jiāo)易(yì)点是远(yuǎn)兴能(néng)源新(xīn)增投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能(néng)源(yuán)1号(hào)线正(zhèng)式点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原(yuán)计(jì)划于(yú)9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的(de)信息落(luò)地(dì)，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的(de)供需(xū)结(jié)构在9月会发(fā)生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市(shì)场(chǎng)也已充分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的(de)深(shēn)贴水可以得(dé)到验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月(yuè)合约的跌(diē)幅(fú)和现货向期(qī)货回归的(de)方式收敛(liǎn)基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期市场(chǎng)主要(yào)交易点是(shì)需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强有力(lì)的(de)订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平(píng)均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数据，5月份(fèn)产销(xiāo)数(shù)据(jù)大幅(fú)下滑(huá)。5月还要(yào)新增日(rì)熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要(yào)是(shì)高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善(shàn)很(hěn)多(duō)，加之(zhī)终端表(biǎo)现并不乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩从持(chí)仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)检修是否能带来(lái)现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格(gé)下跌(diē)至成本线(xiàn)为大(dà)概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中，价格(gé)趋势(shì)预(yù)计(jì)继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下(xià)游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一(yī)是等待(dài)下游(yóu)的原(yuán)料库存(cún)消耗，二(èr)是对未来(lái)的需求是否(fǒu)存在旺季的预期(qī)。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求存在缺(quē)口(kǒu)的(de)情(qíng)形下，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非(fēi)价(jià)格开始(shǐ)冲击成本，或是(shì)供需上(shàng)有重(zhòng)大(dà)改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要关(guān)注持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或(huò)使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个(gè)指标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方(fāng)式来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求(qiú)变(biàn)动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶数量较多(duō)，那(nà)么玻璃的(de)需求量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工订单(dān)数(shù)量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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