如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中最(z新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗uì)为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàn新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗g)月对(duì)日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士(shì)开始注(zhù)意到这一(yī)全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日(rì)本股(gǔ)票的(de)净买家。在(zài)此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票(piào)和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的(de)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率是(shì)在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日(rì)本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国(g新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗uó)债务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和(hé)令人失(shī)望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本(běn)轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公(gōng)司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下(xià)推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票(piào)回购计(jì)划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市(shì)公司的(de)回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规(guī)模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目(mù)前也(yě)相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三(sān)个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受(shòu)益(yì)于中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数(shù)从此(cǐ)前(qián)的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日(rì)本(běn)目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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