国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市(shì)场(chǎng)走势将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源于该行自(zì)身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审查(chá)员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地(dì)解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关(guān)。他(tā)说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提(tí)到，美(měi)联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效(xiào)的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管(guǎn)一家银(yín)行(xíng)对利(lì)率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范(fàn)围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联(lián)储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民(mín)的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及(jí)前值持平(píng)。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此(cǐ)前银行业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国(guó)当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏(piān)鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计(jì)价已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后较为充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上(shàng)需要(yào)重点关注美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对(duì)未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅(fú)度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素(sù)方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不(bù)息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经(jīng)济层面(miàn)的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退(tuì)以及(jí)美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地(dì)后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会(huì)延(yán)续(xù)当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的(de)变化(huà)使(shǐ)得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行以(yǐ)及欧美(měi)银行业(yè)风险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时(shí)，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议落(luò)地(dì)，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银(yín)行(xíng)业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关(guān)注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议(yì)息(xī)会(huì)议给出(chū)的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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